Vadošais bulciņu iepakošanas uzņēmums Xintianli kļūst publiski pieejams: ieņēmumu maksimums, kamēr peļņa turpina pieaugt transformācijas laikā

Pretstats starp cenu pieaugumu un fundamentāliem rādītājiem priekšplānā izvirza divus nozares jautājumus: pirmkārt, vai nozares pieprasījums tuvojas saviem griestiem; otrkārt, kāpēc vadošie uzņēmumi izvēlas turpināt palielināt plastmasas jaudu, ja plastmasas ierobežošanas politikas virziens joprojām ir neskaidrs? Šie divi jautājumi labāk atspoguļo nozares pašreizējo stāvokli nekā pirmās dienas akciju cena.

Saraksta fons un korporatīvā pozicionēšana

Xintianli vērtspapīru kods ir 920218, kas dibināts 2005. gadā. Tas ir valsts -līmeņa "Little Giant" specializēts un novatorisks uzņēmums, kas atzīts par vadošo uzņēmumu iekšzemes termoformētu pārtikas konteineru nozarē. Uzņēmums galvenokārt nodarbojas ar pārtikas taru izpēti, izstrādi, ražošanu un pārdošanu, nodrošinot klientiem visaptverošus risinājumus ar vienu -pieturu. Uzņēmuma iekļaušanas sarakstā uzņēmumam ir 238 patenti, tostarp 13 izgudrojumu patenti, tas ir piedalījies 18 nacionālo un grupu standartu izstrādē, kā arī ir izstrādājis nozares reprezentatīvus procesus, piemēram, īpaši biezu daudzslāņu ko{11}}ekstrūziju un termoformēšanu ar augstu{12}}stiepumu. Šie tehnoloģiskie uzkrājumi ir pamats, kas to atšķir no maziem un vidējiem{14}}ražotājiem un izpelnās vadošo klientu atzinību.

Piedāvājuma cena bija 12,19 juaņas par akciju, ar cenu -pret-peļņu attiecību 14,99 reizes, publiskajā piedāvājumā 23,4178 miljonus akciju un kopējo līdzekļu piesaisti 285 miljonu juaņu apmērā. Pirmajā tirdzniecības dienā tā tika slēgta pie 45,20 juaņas, dienas augstākais kurss bija 58,18 juaņas un kopējā tirgus vērtība bija aptuveni 4,234 miljardi juaņu. Runājot par pašu kapitālu, uzņēmuma faktiskie kontrolieri ir He Linjun un Wang Weibing, kuri ir “jurista brāļa” attiecībās, kopā kontrolējot 95,02% balsstiesību, un lēmumu pieņemšana ir ļoti koncentrēta.

Cenu svārstības jaunu akciju iekļaušanas sākumposmā ietekmē vairāki faktori, piemēram, tirgus noskaņojums un likviditāte, tādēļ ir grūti spriest par uzņēmuma ilgtermiņa{0}}darbības kvalitāti, pamatojoties uz to. Atgriežoties pie darbības datiem, mēs varam redzēt līkni, kas neatbilst akciju cenu tendencei.

Ieņēmumi sasniedza maksimumu, bet peļņa turpināja pieaugt

Paredzams, ka no 2023. līdz 2025. gadam Xintianli darbības ieņēmumi būs attiecīgi 1,022 miljardi juaņu, 1,101 miljards juaņu un 1,057 miljardi juaņu. Paredzams, ka 2025. gadā ieņēmumi samazināsies par aptuveni 4% salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, un ieņēmumiem būs tendence vispirms pieaugt un pēc tam samazināties trīs gadu laikā. Tīrā peļņa, kas attiecināma uz akcionāriem tajos pašos periodos, bija attiecīgi 57,77 miljoni juaņu, 68,4 miljoni juaņu un 76,16 miljoni juaņu, kas iezīmē trīs gadus pēc kārtas izaugsmi.

2026. gada pirmajā ceturksnī uzņēmuma ieņēmumi bija 257 miljoni juaņu, kas ir par 5,95% vairāk-salīdzinot ar-gadu, un uz akcionāriem attiecināmā tīrā peļņa bija 15,14 miljoni juaņu, kas ir par 8,98% vairāk nekā iepriekšējā gadā. Uzņēmums paredz, ka ieņēmumi 2026. gada pirmajā pusē būs no 540 miljoniem līdz 580 miljoniem juaņu, bet tīrā peļņa, kas attiecināma uz akcionāriem, būs 43–46 miljoni juaņu. Aplūkojot pirmā ceturkšņa un{16}}pusgada ieteikumus, ieņēmumi ir atsākuši mērenu pieaugumu, taču pieauguma temps joprojām ir viencipara skaitlis, kas joprojām ir nepietiekams, lai mainītu iepriekšējo novērtējumu par ieņēmumu maksimumu.

Ieņēmumi stagnēja vai pat samazinājās, savukārt peļņa turpināja pieaugt{0}}šīs atšķirības ir būtiskas uzņēmuma novērojumiem. Ir vairāki iespējamie skaidrojumi:

Pirmais ir produkta struktūras pielāgošana. Ja uzņēmums palielina augstākas pievienotās vērtības{1}}produktu īpatsvaru, pat ja kopējie ieņēmumi nepalielinās, bruto peļņas norma var palielināties.

Otrkārt, izejvielu izmaksu izmaiņas. Galvenās izejvielas plastmasas pārtikas tarai ir saistītas ar naftas cenām, un, izejvielu cenām krītot, palielinās ražotāju peļņas elastība. Treškārt, izmaksu kontrole un jaudas efektivitātes uzlabošana.

Jāpiebilst, ka viss iepriekš minētais ir secināts, balstoties uz publiski pieejamiem datiem, un uzņēmums nav devis nevienu secinājumu par peļņas pieauguma avotu. Bet neatkarīgi no iemesla, pati ieņēmumu pieauguma stagnācija ir signāls, no kura nevar izvairīties. Ja nozares līderis, lai saglabātu rentabilitāti, galvenokārt paļaujas uz izmaksām, nevis uz apjomu, tā izaugsmes ilgtspēja ir atkarīga no ārējo izmaksu vides, un šis pamats nav stabils. Tiklīdz izejvielu cenas atjaunojas vai parādās izdevumu neelastība, atšķirības starp peļņu un ieņēmumiem ilgtermiņā kļūst grūti noturamas.

Lielās nozares, mazie uzņēmumi

Lai saprastu šo atšķirību, mums ir jāatskatās uz nozares ainavu. Plastmasas pārtikas konteineru nozare jau sen ir demonstrējusi "lielo nozaru, mazo uzņēmumu" īpašības. Līdz 2023. gada beigām bija aptuveni 2109 liela mēroga plastmasas iepakojuma kastu un konteineru ražošanas uzņēmumi, kuru vidējie pamatdarbības ienākumi bija aptuveni 76,53 miljoni juaņu. Kopumā koncentrācija ir zema, un ir daudz mazu un vidēju{8}}ražošanas uzņēmumu ar salīdzinoši novecojušiem procesiem.

Tikmēr galalietotāju pieprasījums pēc pārtikas traukiem{0}}nav nemainīgs. Palielinoties ātrās ēdināšanas un pārstrādātas pārtikas patēriņam, kā arī e-komercijas piegādes paplašināšanai, globālais pārtikas konteineru tirgus joprojām aug mēreni, un lielākā daļa iestāžu prognozē salikto gada pieauguma tempu aptuveni 4% apmērā. Tas veido ievērības cienīgu kontrastu: lai gan nozares kopējais apjoms turpina pieaugt, šī līdera ieņēmumi jau ir samazinājušies.

Ņemot to vērā, vadošo uzņēmumu peļņas pieaugumam ir divi avoti: viens ir tirgus paplašināšanās radītais pieaugošais vilnis, bet otrs ir līderu spiediens, kas izspiež pašreizējo mazo un vidējo ražotāju tirgus daļu. Abām nozarēm ir pilnīgi atšķirīga nozīme. Ja New Tianli izaugsme vairāk nāk no pēdējā, tad tā peļņas palielināšana patiesībā ir akciju pārdale esošā tirgus ietvaros, nevis sava mēroga paplašināšana. Salīdzinot ar to, ka ieņēmumi ir sasnieguši maksimumu un nozares apjoms turpina augt, šī iespēja ir pelnījusi atzinību. Tas nozīmē, ka vadošo uzņēmumu peļņas normas arvien vairāk ir atkarīgas no nozares konsolidācijas tempa, nevis no termināla pieprasījuma dabiskā pievilcības.

Sasaistiet abas vadošā zīmola puses

Xintianli klientu sarakstā ir pārtikas rūpniecības uzņēmumi un ēdināšanas ķēdes zīmoli, piemēram, Xiangpiaopiao, Mixue Bingcheng, Yili Co., Mengniu Group, Xibei un Nongfu Spring. Saistīšana ar labākajiem klientiem ir svarīgs stabilu ieņēmumu avots uzņēmumam un viens no iemesliem, kāpēc tas ir iecienīts tirgū. Tās pielāgošanas iespējas un stabila piegāde var radīt augstu klientu lojalitāti.

Bet šai struktūrai ir arī otra puse. Augsta klientu koncentrācija nozīmē, ka uzņēmuma kaulēšanās spēks un pasūtījumu apjoms ir ļoti atkarīgs no dažiem lieliem klientiem. Kad galveno klientu izaugsme palēnināsies, saruks arī piegādātāju izaugsmes telpa. Dzeršanai gatavie--dzērieni un ēdināšanas ķēdes pēdējos gados ir strauji paplašinājušās, atbalstot pieprasījumu pēc konteineriem, taču, tiklīdz šie zīmoli sāks palēnināta veikalu atvēršanas fāzi vai viena veikala modeļa pielāgojumus, pieprasījuma svārstības tiks tieši pārnestas augšup piegādes ķēdē. Citiem vārdiem sakot, stabilitāte, ko nodrošina saskaņošana ar labākajiem zīmoliem, un maksimālā ieņēmumu robeža, kas būtībā ir viena un tā paša jautājuma divas puses; piegādātāja izaugsmes augšējā robeža daļēji ir atkarīga no tā klientu pieauguma augšējās robežas.

Plastmasas ietilpības paplašināšanas laiks

Šīs līdzekļu vākšanas galvenais mērķis ir paplašināšanas projekts, lai katru gadu saražotu 36 000 tonnu augstas-kvalitatīvas plastmasas pārtikas konteineru, kā arī pētniecības un attīstības centra jauninājumi un apgrozāmā kapitāla papildinājums. Spriežot, ka ieņēmumi jau ir sasnieguši maksimumu, uzņēmums joprojām izvēlas palielināt plastmasas ražošanas jaudu. Šim lēmumam ir virziena nozīme.

Līdzās tam pastāv politikas risks, ko uzņēmums atklāj savā prospektā. Xintianli plastmasas pārtikas konteineri galvenokārt ir paredzēti vietējam tirgum. Kopš 2020. gada dokumenta “Atzinumi par plastmasas piesārņojuma kontroles turpmāku stiprināšanu” izdošanas vietējā plastmasas ierobežošanas politika ir turpinājusi virzīties uz priekšu, uzliekot pagaidu ierobežojumus nenoārdāmiem vienreizlietojamiem plastmasas salmiņiem, galda piederumiem un citām kategorijām. Uzņēmums savos dokumentos nepārprotami norāda, ka neizslēdz iespēju, ka stingrāki plastmasas ierobežojumi varētu padarīt noārdāmās pārtikas konteinerus par galveno tirgū. Ja līdz tam laikam tam nevarēs izveidot atbilstošās tehniskās rezerves un nobriedušas ražošanas līnijas, tas būtiski negatīvi ietekmēs tā turpmāko darbību.

Tas rada spriedzi. No vienas puses, uzņēmums uzskata, ka pašreizējais plastmasas konteineru pieprasījums joprojām var atbalstīt jauno jaudu; no otras puses, tā atzīst, ka politikas tendences var radīt risku, ka šī jauda tiks aizstāta. Abu spriedumu iekļaušana oficiālajos dokumentos liecina, ka pats pārejas laiks joprojām nav izlemts. Plastmasas jaudas paplašināšana ir saprātīga pašreizējā pieprasījuma struktūrā, taču tas, vai tā atdeves cikls var segt politikas nenoteiktību, joprojām ir atklāts jautājums. Neatkarīgi no tā, vai pētniecības un attīstības centra jauninājums tiks novirzīts uz noārdāmiem materiāliem, būs īpašs logs, kurā varēs novērot uzņēmuma pieeju stratēģijai.